記者張杰倫報導
2026年3月，泡泡瑪特交出了一份驚人成績單：年賺130億，營收翻三倍。但財報發布後，股價單日暴跌22.5%，兩天蒸發近900億港元——公司賺最多的錢，市場卻給最狠的巴掌。
這一切，都從那隻名叫LABUBU的兔子開始。
2024年，Lisa、貝克漢等名人接連曬出LABUBU，瞬間引爆全球。原價99元的盲盒，隱藏款「本我」被炒到5400元，一隻初代LABUBU甚至以108萬天價成交。盲盒不再是玩具，而是理財產品、社交貨幣。
泡泡瑪特用兩招推高泡沫：一是「配貨限制」，玩家必須先買一堆冷門商品才能獲得限量款抽籤資格；二是飢餓營銷，每次只放幾百個庫存，製造「一盒難求」的恐慌。加上盲盒本身的可變比率強化機制——隱藏款概率低至720分之一——玩家像賭徒一樣越陷越深，有人一年花掉70多萬。
然而泡沫總會破。為了衝業績，泡泡瑪特在2025年突然向市場投放500萬隻LABUBU，月銷量從1千萬拉到5千萬。稀缺性瞬間瓦解，二級市場崩盤：5400元的隱藏款跌到400元，原價99元的常規款打三折也沒人要。黃牛一周曾賺37萬，如今一天虧5萬，集體跑路。
資本市場看穿了真相：LABUBU佔公司近40%營收，泡泡瑪特卻拿不出第二個世界級IP，市盈率竟炒到迪士尼的三倍。投行將其比作1990年代讓美國人傾家蕩產的「豆豆娃」——沒有內容支撐的塑料玩具，脫離稀缺性就是一地雞毛。
誰賺到了錢？早在股價71港元時，老闆王寧就套現15.6億港元，散戶卻在340港元山頂接盤。如今小紅書湧現5萬篇退坑文，玩家發現滿牆塑料小人連20塊都賣不出去。
監管也出手了，要求明示概率、制止未成年人沉迷。這場狂歡終於落幕——不是大家沒錢了，而是沒人想再當那台塑料老虎機前的傻子。