記者張杰倫報導：
在各界質疑聲此起彼伏之際，軟銀集團13日繳出了一份令市場驚愕的成績單——上年度合併純益狂飆333.7%至5兆22億日圓，一舉創下日本企業史上最高純益紀錄。從願景基金接連踩雷WeWork、滴滴的巨虧陰影，到如今一躍成為日企獲利王，軟銀這趟雲霄飛車的轉折關鍵，就是一個詞：OpenAI。
這筆投資的財務效益堪稱驚人。軟銀累計向OpenAI投入約346億美元，截至今年3月底帳面價值已攀升至796億美元，光是在2025年度，軟銀就從OpenAI身上賺取了450億美元的累計投資收益。更驚人的是，這450億美元收益中，超過250億美元集中在上年度第四季單季入帳，占當年總收益過半。在軟銀旗下願景基金6.64萬億日圓的總體投資收益中，OpenAI相關貢獻高達6.47萬億日圓，占比超過92%。這意味著，軟銀這座龐大的投資帝國，如今已近乎是一座懸在OpenAI單一股份上的「單壓槓桿」。
那麼，軟銀是如何在短短一年多內，讓一筆原本默默無聞的投資，變成改變整個集團命運的關鍵？答案藏在孫正義近乎狂熱的「二次創業」心態當中。在過去一段時間裡，他果斷清空手中輝達股票，徹底從T-Mobile等穩定標的中退出，將回收的資金全數灌入OpenAI。從2024年的首次出手開始，軟銀對OpenAI的持股如今已達約13%，並計劃在2026年底前將累計投資加碼至646億美元，承諾的注資總額甚至超過了先前的募資所需。正是這種毫無保留的「全押式注資」，讓軟銀在OpenAI一輪輪估值暴漲中接連獲利——從最初入股的1570億美元估值，到今年3月OpenAI完成破紀錄融資後站上8520億美元，軟銀順勢成為了這場估值狂飆的最大受惠者。
不過，外界關注的焦點，不應僅止於帳面數字的光鮮亮眼。軟銀去年的資產負債規模已從770億美元攀升至1130億美元，以OpenAI股份為擔保的額外融資也因部分銀行的觀望而被迫縮水。標普更將軟銀的信用評等展望調降為負面，理由正是其流動性和投資組合品質或因過度集中的AI押注而惡化。換言之，軟銀的暴賺神話，本質上是以高槓桿、高集中度換取高回報的一場豪賭——而OpenAI能否維持龍頭地位，決定了這家日企巨頭究竟是真正蛻變為AI時代的工業控股公司，還是一場美麗的帳面泡沫。